全面过剩铁矿石将跌破60美元吨……

  受国内地方债务化解和基建用钢需求下滑影响，2024年，铁矿石基本面发生逆转，价格也随之由强转弱，彻底失去往日“强势”的标签。

  一季度，铁矿石期货价格从1000元/吨跌至750元/吨；二季度，随着钢厂逐渐复产，铁矿石需求边际改善，价格再度反弹至900元/吨上方；三季度，受到下游需求疲弱以及自身库存持续增加的双重压力，价格一路跌至650元/吨的低位水平；四季度，在宏观层面利好频出的情况下，价格再度大幅反弹至850元/吨附近。

  进入2025年，铁矿石市场将步入全面过剩的元年。铁水产量与发运节奏对矿价的影响将明显减弱，而矿山的减产与停产将成为价格波动的关键驱动因素。根据全球矿山成本曲线亿吨的矿山产能。新增产能大多分布在于2025年下半年陆续达产和投产。

  最近，西太平洋银行大宗商品战略主管罗伯特·雷尼对铁矿石的金额预测的分析预计，2025年铁矿石的金额可能会大幅度下滑，到年底可能降至70美元/吨。其他机构也对2025年铁矿石的金额持下行预期。例如，澳新银行预计2025年均价为80美元/吨，而我的钢铁网分析认为，2025年铁矿石市场将步入全面过剩的元年，全年均价预计在90美元/吨左右。

  由于2024年8月工信部暂停钢铁产能置换工作，钢铁行业整体产能变化有限。据调研，2025年预计新增5座高炉，新增产能930万吨；同时淘汰15座高炉，涉及产能1200万吨/年。

  按投产和停产时间及当前平均高炉利用率测算，2025年高炉产能将净减少约130万吨铁水产量。因此，2025年国内铁水产量的变化将主要受用钢需求波动影响。

  测算显示，2025年各行业用钢需求预测较2024年减少879万吨，钢材出口量下降509万吨，综合预计国内铁水产量较2024年减少约1000万吨。

  值得注意的是，2024年钢厂为降本增效已大幅度提高低品位矿的使用比例。即便2025年钢厂盈利持续承压，铁矿消耗量与铁水产量的比值已难以逐步扩大，这在某种程度上预示着铁矿消耗量的降幅将与铁水产量的降幅保持一致。

  2024年，铁矿石的金额围绕100美元/吨波动。展望2025年，随着矿山产量增加和国内需求进一步收缩，铁矿均价预计将继续下移。

  根据各矿山指标和成本折算至62%澳粉指数计算，矿价在90美元/吨附近将影响约9800万吨产能，若跌至80美元/吨，则将影响多达1.72亿吨产能。因此，从供需平衡角度来看，矿价需稳定在90美元/吨附近以维持市场动态平衡。

  成本在90美元/吨附近的矿山大多分布在在印度和中国，部分澳洲中小矿山以及美国和加拿大矿山也受波及。然而，由于这些矿山普遍具备一定现金流支撑，抗压能力较强，90美元/吨更多是重要的参考支撑位，而非市场行情报价底部。

  未来仍需重视价格进一步下探至90美元/吨时，高成本矿山的减产反应是不是满足预期，以判断市场供需的实际调整节奏。

  综合分析，2025年国内地产和基建用钢需求降幅预计将有所放缓，但出口受国际形势影响仍将走弱。国内铁水产量将继续下降，尽管降幅较2024年有所收窄。同时，矿山产量受矿价下行压力影响，预计保持低增速。

  2024年，国内铁矿进口增量大多分布在在印度、乌克兰和巴西。然而，受价格下跌和地缘冲突等因素影响，2025年进口量预计将同比小幅下降。尽管全球矿山产量呈小幅增长趋势，但国内进口量的萎缩将对供需平衡造成进一步压力。

  值得注意的是，2024年钢厂亏损扩大已促使低品位铁矿石用量增加。2025年，随着钢厂减产推进，逐步降低铁品位的空间存在限制，这将导致铁矿需求与铁水产量的降幅保持一致，甚至有可能出现需求降幅大于铁水产量降幅的情形。

  2025年铁矿石供需状态做了三种情景假设，分别为：中性、乐观以及悲观。基于中性假设，全年铁矿石供需过剩4900万吨左右；基于乐观假设，全年供需过剩8000万吨左右；基于悲观假设，全年供需过剩2000万吨左右。总的来看，三种预期假设情景下，铁矿石供需均呈现过剩状态。

  基于以上分析，预计2025年铁矿石市场将出现4060万吨的过剩量，过剩规模较2024年逐步扩大。各大国内外机构普遍预测，2025年铁矿石的金额较2024年将继续下跌，运行区间为80-115美元/吨，平均预测均价为88.8美元/吨。

  综上所述，西太平洋银行的预测有一定的依据，但其他机构对2025年铁矿石的金额的预测相对温和，认为均价可能在80-90美元/吨之间。因此，铁矿石的金额是否会暴跌至70美元/吨仍存在不确定性，需关注市场供需变化和全球经济形势。

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